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淀粉加工为啥亏成狗?——基于玉米财产链视韦德亚洲角的深度阐发(下


 

  上篇咱们次要梳理了玉米财产链的脉络战玉米的供需款式,并揪出了淀粉加工亏成狗的幕后黑老迈,昨天就带大师一路去瞧瞧玉米淀粉这个小弟自身的运转逻辑,话未几说,开门见图:

  关于玉米淀粉的产量,其真就差未几占了半壁,近些年来玉米淀粉隐货的订价权也次要正在他们手中,原来以前老迈哥是东北的,但是自08年临储玉米收购政策以来,东北淀粉加工因原料本钱的大幅上扬被废得差未几了,所以才有了山东阵地的兴起。不外隐正在东北正在国度的惠顾下也起头摩拳擦掌想夺回老迈的,对付这两兄弟间的博弈战演变需惹起咱们的注重,谁让他们牵着淀粉的鼻子呢(关于这个无机会再深切阐发,也接待大师来切磋)。

  举目望去,那些保守行业遍及都存正在产能过剩的问题,玉米淀粉也不破例并且剩得更多更久, 06年以来均匀开机率都正在60%摆布,产能闲置的有点多,也可见该行业合作有多那么惨烈,所以淀粉常呈隐加工吃亏的场合排场也是正在情理之中的,并且短期难改变。

  淀粉产能好几年都维持正在3000万摆布,而淀粉产量才1700万吨摆布,消费量也差未几这个级别,再看其产能周期,已处鄙人行周期有十年之久了,满脸写着一个大大的懵字。

  再看需求端,淀粉的下游次要是淀粉糖,占比61%,很较着淀粉糖消费变迁对淀粉需求的边际影响最大,所以需求次要看淀粉糖了。淀粉糖有个最大的仇敌——白糖,若白糖价钱比淀粉糖价钱更亲平易近的话,人们会思量用白糖替换淀粉糖,这个是一个抵牾点。所以仅靠淀粉糖是不可的,不延幼淀粉加工的财产链条,不扩大淀粉其他消费范畴的规模,是很难转变弱势款式的。

  14年淀粉糖产量924万吨,比13年的1225万吨急剧下滑25%,而这个剧变很可能是受白糖替换的打击,由于正在履历了几年熊市后14年的白糖价钱相对敌对。淀粉糖消费的削减冲击了玉米淀粉的消费,所以咱们能够便看到14年我国玉米淀粉消费(图-10)战产量(图-5)都下滑不少,又是相熟的面目面貌同样的配方,产能过剩叠加需求不振,想不亏都难。

  玉米淀粉消费的季候性变迁会影响淀粉价钱短期的颠簸标的目的,也值得寄望下,正常岁尾冬季是需求旺季,而即将到来的中秋国庆原来也算一个小旺季,无法胳膊拗不外大腿。

  另一方面,不只淀粉糖有仇敌,玉米淀粉也有个外来仇敌——进口木薯淀粉,同样它也能减弱玉米淀粉的需求,一年100多万吨的进口量打击不成谓小。尽管近几个月来木薯淀粉进口量逐月削减,但7月近10万吨的进口量对国内淀粉市场依然拥有较大的打击。

  以前淀粉出口另有四五十万吨一年,占产量3%以上,但隐正在已萎胀到四五万吨,更何足道哉了,内部的抵牾仍是得无法地关起门来本人处理。

  泉源玉米供需的紧张失衡奠基了玉米价钱熊市战玉米财产链吃亏的总基调,玉米淀粉产能过剩战需求不振间接导致红利威力的,而玉米深加工水平低战链条短加重了吃亏。

  最初的最初又有个问题来了——为啥账面战盘面淀粉加工利润都亏成狗,但仍有一泰半加工场照旧活得很嗨,仍正在加大马力开工?这个加工利润吃亏的底线正在哪里呢?下面就先简略算下这笔糊涂账,先看看淀粉加工本钱的形成。

  (Wind资讯给出的淀粉加工行业毛利率仍有10%摆布,大概这个只是代表那好的一半,但也申明淀粉加工并没概况看起来亏成狗。)

  玉米淀粉加工本钱=[玉米本钱(市场玉米价钱/临储拍卖玉米价钱/进口玉米价钱)+加工用度(380元/吨,冬季11月至次年2月需400)-副产物收益(玉米卵白粉+玉米胚芽+玉米纤维)]/玉米淀粉出率(正常环境下正在68.5-69.5%)-加工补助

  2、之前咱们核算玉米本钱也只思量了市场玉米价钱,而没去测算临储拍卖玉米战进口玉米正在玉米本钱中的比重(具体数据还没找到,但愿美意人指导一二),所以可能会高估本钱,终究拍卖玉米战进口玉米的价钱廉价良多。

  3、副产物因为没有期货价钱,所以咱们正在测算盘面利润的时候只能用玉米淀粉价钱来拟合副产物价值,但副产物价钱弹性较大,如许一来也会导致本钱被高估或低估,所以必要想个办决副产物远期价钱估算的问题。

  4、补助很主要,由于加工场有时就是靠补助活下去的,这块东北战华北差距很大,市场传言也良多,有点乱用渐欲诱人眼的感受,所以必要研读政策变迁。

  到隐正在问题直白多了,影响淀粉本钱的几个环节隐性变量就常态玉米的利用比重、副产物价值战补助,明白了这几个问题才能测算出淀粉加工利润的底线。

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